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产业举牌正当时?

来源:http://battlegirl-hs.com 责任编辑:ag88环亚国际 更新日期:2018-09-09 17:54 字体:
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  如果说普通投资者是输在起跑线上,首先是输在了思考问题的角度过于雷同!关注“与君一席谈投资”,给我们一个机会,还您一个与众不同的投资视角

  昨天有两条消息。IT行业简历制作的一个要点。一条是今年以来,A股市场已经有477家上市公司实施回购,回购金额达236亿元,创历史新高;另一条是冀东水泥的控股股东要约收购不低于5%的股份。

  不论是上市公司回购还是大股东要约收购,都是上市公司的实际控制人做出的投资决定,都反映出大股东对当前上市公司的价值判断。只不过一个是用大股东自己的钱,一个是用上市公司的钱,相比较而言,包括大股东在内的产业投资者要约收购或举牌的含金量显然更高。

  在我的记忆里,至少曾经有三次深度研究和跟踪过具备举牌价值的上市公司标的。其中第一家是位于华中的连锁超市公司。由于公司的业绩乏善可陈,当时市场上看好的声音很少,前十大股东中也看不到机构投资者的身影。但是当时公司旗下有近

  家连锁门店,同时具有非常充裕的现金流以及面对供应商的强势谈判地位,而当时这家公司的市值只有

  个亿。在经过几年沉寂之后,这家公司受到各路零售大佬的青睐,被多次举牌。

  第二家是位于浙江的水泥公司。当时国内主流的行业龙头公司在浙江都没有布局,但是由于运输半径的问题,浙江这家公司有很好的地缘卡位。虽然当时没有供给侧改革,但是规模产能和牌照依然是稀缺资源。一方面,按照当时的公司市值,已经低于产能的重置成本,另一方面,公司的现金流非常充裕,显著高于当期利润,背后的信息量大家可以脑补

  后来,这家公司被业内龙头举牌,再后来,就没有后来了……一年时间,公司股价涨幅接近

  在关注这家公司的那段时间,我每天的休息时间就是在超市里观察两家企业的产品销售、和营销人员和顾客进行交流,在我印象里,这个过程持续了有半年时间。记得当时有投资者这么评价这个行业,即使拥有充裕的资金,登上《新闻联播》被《经济日报》报。也不会有场外资金愿意新进入这个行业。这一方面是对当时惨烈竞争程度的反应,同时也反映了公司潜在的价值。作为行业双寡头,在惨烈的竞争过后,等待他们的将是丰厚的利润。这一点,在彩电和空调等行业上面也被演绎得淋漓尽致。后来,这家乳品企业因为设置了反收购的毒丸计划,虽然始终没有产业资本举牌,但是最后的最高市值一度超过

  简单总结下我认为被举牌标的至少应该具有的特征。首先是进入壁垒,换句话说,这应该是一个稀缺资源和标的。要么是具有自然资源禀赋,要么是拥有市场的竞争优势和话语权,这些都是企业持续获取超额利润的保障;其次,充裕的现金流。毫无疑问,现金流断裂应该就是查理-芒格所说的大部分问题企业的葬身之地;此外,广阔的行业空间、优秀的管理层、市值已经低于重置成本......当然,股权分散也是一个必要条件。

  对于普通投资者来说,如果要选择进入资本市场,在我看来,剩下的选择只有一个,就是寻找最具性价比的标的。放弃无谓的讨论,去寻找自己的投资高地,即使洪水来了,身处高地的人会有更充裕的时间和空间应对风险。